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$ 保利发展 ( SH600048 ) $$ 万科 A ( SZ000002 ) $$ 华侨城 A ( SZ000069 ) $
(相关资料图)
A 股房地产板块一季报全部公布,总体观感就是行业差距越来越大,几家欢喜几家愁,有些公司报表已经深度调整结束逐步走在新一轮周期的起点,有些公司还是深度调整,而有些公司也很难走出泥潭!
本文筛选出我们熟悉的 40 家主要以房地产业务开发(重点是住宅开发)为主的上市公司为基础,从 Wind 上提取数据,来看看我们熟悉的房地产公司一季度到底怎么样!
一、2023 年一季度净利润数据
通过对比 40 家主流房地产公司的一季度报表,我们就知道即使经历了 2021 大大小小房地产公司债务暴雷,2022 年行业销售急转直下,2022 年开始融资好转、2023 年行业销售开始转暖的情况下,想要修复资产负债情况并马上回归利润增长,对于房地产行业是有多么困难了!
40 家主要房地产公司当中,1 季度净利润增长的只有 18 家,如果这里面剔除一季度还在亏损的阳光城、荣盛发展、天房发展以后,就剩下 15 家公司一季度盈利是增长的!
如果再把范围缩小一点,结合估值数据,在盈利和资产端能看的公司范围就更小了,肉眼可见的几个公司,所以结合估值角度来看,个人认为一季度增长质量最好的几家公司,也就是报表大概率从最低谷期开始转暖:
保利、万科、新城、滨江、中国国贸
有些公司虽然净利润有所下滑,但回到单季度的报表看,大概率也能活下来,那么才拥有底部反转的可能性:
金地、华发、蛇口
还有两个公司,背靠国资,但是报表却异常难看,公开市场基本上也没见到拿地,要不是背景够硬,早都进入破产行列,一季度报表依旧未见起色:
华侨城 A、首开
二、一季度净利润占比:
很多人说房地产看一季报没啥意义,因为全年占比很小,万科也披露了一季度竣工占全年约 10.7%,但毕竟一年之计在于春,一季度继续拉胯的企业,这一年大概率还需要深度调整,把 2022 年营收和净利润占比拉出来看一下,占比较高的基本都是商业为主的地产公司,或者财务数据暴雷的公司,超过 26 家公司,一季度营收占比不到 20%
通过本文第一段当中筛选出来,还能保持盈利的地产公司一季度占比如下:保利 12%、万科 12%、新城 16%、滨江 15%、金地 11%、华发 13%、蛇口 10%
三、合同负债:
2020 年之前,预收房款都是放在预收账款的,后来房地产行业修改了部分会计准则,将预收房款作为合同负债计入该科目,虽说房价下跌时这个蓄水池也挽救不了公司财务的颓势,但如果现在市场触底,那么这个蓄水池越大,对于房地产公司未来的业绩更有利!
满足本文一当中的房企,一季度合同负债明显有所好转,环比增长比较明显的:蛇口 20%、金地 18%、华发 14%、滨江 11%、首开 9%、保利 7%、华侨城 6%、万科 4.6%,最后是新城基本持平!
也就是上述房企在销售端已经开始止跌回升,对于这些公司最终能否转化为利润增长,还需要时间继续跟踪!
四、少数股东权益:
最后想说说少数股东权益,这个数据比例关系到归母利润到底能给上市公司股东带来多少利润,这里最终算出一个比值:归母净利润 / 少数权益,这个数值越大代表少数股东权益越少,上市公司销售越高,给上市公司股东带来的净利润越多,也代表着其销售当中的权益比例越高,如下表:
还是用黄色标出了之前提到的几家地产公司,很意外的是,这个比例最高的是新城,新城的数据我没有细看,直观感受是由于新城商业综合体租金贡献越来越大,其商业综合体大多为新城 100% 控股,所以去比例很高,接下来是保利和华发,这个比例高达 200%,侧面反映的是保利和华发在住宅开发商权益比例较高,然后就是蛇口、滨江和万科,合作的项目权益没有保利和华发那么高,尤其是万科,不知道是出于风险角度考虑还是什么,最近拿地的权益比例一直不高!首开我就不说了,股东和合作方都亏钱!
最离谱的我认为就是华侨城,去年年报亏 109 亿,少数股东亏 18.6 亿,今年一季报亏 3 亿,少数股东赚 2 亿?这些少数股东是谁?是华侨城的哪些子公司?是不是应该给上市公司股东好好说道说道?
总体来看,地产公司的一季报继续分化,也继续证实了未来资金和政策会继续向央企、国企以及个别民企的头部公司集中的逻辑,现在这个环境,只能感慨:剩者才能活下去!
/xz
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